切爾西是如何巧妙利用財務(wù)規則，規避財務(wù)監管規則約束的？

在足球世界里，時(shí)機往往決定著(zhù)一切。當下，曼城正焦灼地等待著(zhù) 115 項涉嫌財務(wù)違規指控的最終裁決，切爾西卻已悄然布局，準備以一種大膽的方式，突破 “盈利與可持續性規則”（Profit and Sustainability Rules，PSR）的限制，令眾人側目。

切爾西做出了一個(gè)令人咋舌的舉動(dòng)，他們將自家女足隊伍，出售給集團旗下的其他業(yè)務(wù)板塊。令人震驚的是，這筆交易的價(jià)格，幾乎等同于全球 20 家頂級女足俱樂(lè )部全年收入的總和。如此高昂的價(jià)格，在女足商業(yè)價(jià)值尚未完全釋放的當下，顯得格外惹眼。

雖然曼城和切爾西面臨的狀況大不相同，但仔細探究，二者背后的動(dòng)機卻有著(zhù)相似之處。他們都懷揣著(zhù)在頂級賽事中，憑借雄厚資金實(shí)力，一擲千金、激烈角逐的強烈渴望，試圖在歐洲足壇的舞臺上，打造屬于自己的王朝。

曼城深陷財務(wù)違規指控的漩渦，其中一個(gè)關(guān)鍵原因，便是被指將股權注資，偽裝成從未發(fā)生過(guò)，或是價(jià)值嚴重高估的商業(yè)交易。這種操作手法，無(wú)疑是在挑戰足球財務(wù)監管的底線(xiàn)。與之形成鮮明對比的是，切爾西則公開(kāi)了對女足隊伍估值 2 億英鎊的詳細過(guò)程與背后原因。令人好奇的是，既然切爾西的審計機構已經(jīng)認可了這一估值，那么英超官方是否會(huì )對此明確表態(tài)，表達反對意見(jiàn)，著(zhù)實(shí)值得關(guān)注。

切爾西在發(fā)展歷程中，有兩次堪稱(chēng) “幸運至極” 的關(guān)鍵節點(diǎn)，那便是俱樂(lè )部所有權變動(dòng)的絕佳時(shí)機。

2003 年，羅曼?阿布拉莫維奇強勢入主切爾西。那時(shí)，足球行業(yè)的投資環(huán)境相對寬松，幾乎沒(méi)有任何限制。阿布拉莫維奇得以毫無(wú)顧忌地揮灑資金，為切爾西注入了強大的經(jīng)濟動(dòng)力，切爾西也借此機會(huì )，開(kāi)啟了在英超賽場(chǎng)的崛起之路。時(shí)光流轉至 2008 年，謝赫?曼蘇爾收購曼城。此時(shí)，相關(guān)管理部門(mén)的態(tài)度發(fā)生了巨大轉變，他們態(tài)度堅決，極力避免足球行業(yè)再次出現像阿布拉莫維奇那樣，憑借巨額資金肆意攪動(dòng)市場(chǎng)格局的情況。至于背后的深層次原因，英超 “BIG5” 俱樂(lè )部或許能給出一些看似 “精彩”，實(shí)則意味深長(cháng)的解釋?zhuān)ù颂幊錆M(mǎn)諷刺意味）。

正因如此，曼城發(fā)現自己身處一個(gè)監管愈發(fā)嚴格的行業(yè)環(huán)境之中。更無(wú)奈的是，在當時(shí)，他們根本無(wú)法清晰預見(jiàn) “財政公平競賽規則”（Financial Fair Play，FFP）和 “盈利與可持續性規則” 未來(lái)將如何具體實(shí)施。倘若曼城在收購之時(shí)，便能預見(jiàn)到這些規則的影響，或許就會(huì )精心設計一種收購架構，以便在集團內部靈活處置大量資產(chǎn)，從而更好地應對后續的監管要求。

2022 年，托德?博埃利和清湖資本接手切爾西。此時(shí)的他們，已然目睹了曼城的遭遇。于是，在計劃對切爾西進(jìn)行大規模投資的同時(shí)，提前謀劃布局，力求在符合相關(guān)規則的前提下，實(shí)現俱樂(lè )部的持續發(fā)展。

切爾西巧妙地在公眾視野之下，完成了一系列看似合規的操作。在女足隊伍此前缺乏明確估值基準的情況下，他們自信地給出了自認為合理的市場(chǎng)價(jià)格。這種操作，看似光明正大，實(shí)則暗藏玄機，令人不得不佩服其商業(yè)運作的巧妙之處。

回溯 18 個(gè)月前，我曾與數位投資者深入交流。他們一致認為，收購一家女足俱樂(lè )部，將其從現有的男足體系中獨立出來(lái)，賦予其全新的管理模式和獨立所有權，將是一個(gè)極具潛力的商業(yè)機遇。

究其原因，女足俱樂(lè )部在當時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下，收購成本相對較低。而且，隨著(zhù)全球范圍內女足運動(dòng)的蓬勃發(fā)展，觀(guān)賽人數穩步增長(cháng)，收入來(lái)源日益豐富，轉播商的關(guān)注度也持續攀升，女足俱樂(lè )部的商業(yè)價(jià)值必將水漲船高。

然而，需要明確的是，切爾西此番抬高女足隊伍估值、影響市場(chǎng)的行為，顯然并非基于上述正常的商業(yè)邏輯考量。其背后的真實(shí)意圖，或許只有俱樂(lè )部高層才最為清楚。

我并不認為切爾西是在明目張膽地肆意鉆規則的空子。相反，我認為這一現象深刻地揭示了足球財務(wù)監管背后的整體理念，存在著(zhù)嚴重的漏洞。切爾西僅僅通過(guò)對女足隊伍進(jìn)行估值這一手段，便能輕松規避財務(wù)監管規則的約束，這一事實(shí)，無(wú)疑將現行規則的荒謬性，暴露得淋漓盡致。

反觀(guān)曼城，在等待可能降臨的嚴厲處罰之際，想必會(huì )懊悔當初未能洞察如今已然清晰呈現的行業(yè)發(fā)展趨勢和監管動(dòng)態(tài)。倘若時(shí)光倒流，他們或許會(huì )做出截然不同的決策，以避免如今深陷困境的局面。